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    什么原因導致純堿與玻璃走勢分化?

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    11月以來,純堿期價大幅上漲,創近4個月新高,而玻璃期價先漲后跌,臨近新低。純堿主力SA2301合約自2307元/噸上漲至2610元/噸,漲幅13.13%,創7月4日以來新高;玻璃主力FG2301合約自1358元/噸上漲至1366元/噸,漲幅0.59%,距離前期低點僅2.55%。純堿和玻璃期價走勢分化明顯,二者價格走勢背離的主要原因是什么?

    “近期純堿期價強勢,主要是受宏觀氛圍好轉和強基本面帶動。前期受宏觀利空和美聯儲大幅加息利空影響,純堿期價大幅下跌,SA2301合約一度跌至2153元/噸,但純堿現貨價格整體持穩,重堿現貨價格維持在2700元/噸附近?!?/span>中信建投期貨能源首席分析師李彥杰說,在國內優化疫情防控、加大對房地產行業政策支持和國外加息預期略有減弱的多重利好下,近期強基本面的純堿估值迅速修復。從基本面看,目前純堿供需仍維持緊平衡。近期純堿供應升至高位,周度產量約60萬噸。下游需求表現尚可,浮法玻璃和光伏玻璃日熔量之和在23萬噸/天附近,輕堿需求整體持穩。最新的純堿生產企業庫存約30萬噸,交割庫庫存約9萬噸,庫存處于近五年低位水平。供需偏緊狀態下,純堿價格近期偏強運行。

    “近期玻璃期價弱勢,主要是受弱基本面拖累?!崩顝┙苷f,7月以來玻璃冷修持續增加,近四個月冷修產能約7%,但當前玻璃供應仍高于需求,供應壓力較大。受地產下行影響,今年以來玻璃需求表現弱勢,下游深加工訂單天數僅為17.9天,低于去年同期水平。需求弱勢導致近期玻璃庫存難以下降,最新的玻璃企業庫存超過360萬噸,處于歷史性的高位水平。此外,12月以后北方工地將陸續停工,玻璃需求將季節性走弱,短期價格難言樂觀,FG2301價格持續弱勢運行。

    “上周玻璃純堿走勢分化,價差從歷史偏高水平進一步擴大。純堿和玻璃價差擴大在1月合約上表現較為顯著,呈現出鮮明的基本面推動特征。玻璃純堿產業鏈由于庫存水平的不同正在經歷價格及利潤的極端分化?!狈秸衅谄谪浗ú母呒壯芯繂T魏朝明說。

    據了解,當前玻璃行業面臨的困境是高庫存狀況下如何渡過淡季,市場交投氣氛偏弱。承載著全年希望和憧憬的“金九銀十”已經遠去,玻璃企業剛剛經歷了一個溫吞的、非典型的旺季。行業總體維持了產銷平衡,但仍面臨高庫存的重壓。隨著北方地區低溫陸續觸及冰點,終端需求面臨季節性下滑,接下來淡季大概率延續至春節后。如何應對困難局面?目前看玻璃生產企業的選擇是降價去庫存。

    現貨價格連續下行,基差收斂后期貨盤面承壓下挫。隨著行業虧損幅度加大,預計行業進一步降價競爭的空間比較有限。上周浮法玻璃價格重心進一步下移,個別利空因素影響明顯下降,近日成交好轉。目前浮法廠積極出貨,部分區域價格松動,成交愈加靈活。近期個別利空因素影響減少下,市場需求略有好轉,預計短期暫偏穩運行,但整體市場仍存壓,成交靈活性仍將維持。“已售商品房的竣工交付得到高度重視,但短期新房銷售及新開工的轉暖尚需時日,建議關注因高庫存而處于估值低位的玻璃作為建材板塊套利操作中多頭配置的價值。玻璃深加工企業可根據需要,積極把握FG2305合約低位買入套保機會?!蔽撼髡f。

    純堿、玻璃價差升至1244元/噸,上方是否仍有空間?后期價差能否回歸?

    李彥杰認為,近期純堿—玻璃價差持續擴大,11月以來,SA2301—FG2301價差從961元/噸擴大至1244元/噸,短期價差大概率持穩于高位,波動空間有限。2019年年底純堿期貨上市以來,純堿和玻璃主力合約價差最大達到1347元/噸,目前距離該極值已較近。當前玻璃企業虧損持續擴大,對于純堿上漲的忍受度較低,短期純堿現貨價格難以提漲,期價向上空間也有限。浮法玻璃持續虧損下,冷修有望增加,下方空間也較為有限。預計短期純堿與玻璃價差或持穩于高位。2023年,純堿產能擴張、玻璃產能下降的預期較強,遠期純堿與玻璃價差縮小的概率較大。

    如何看純堿和玻璃后市如何看待?有哪些需要關注的因素?

    “隨著交割月臨近,純堿價格整體有望偏強運行,玻璃價格有望維持弱勢。短期來看,純堿當前的低庫存和玻璃的高庫存狀態有望延續,純堿現貨價格持穩、玻璃價格穩中略跌的概率較大。中長期來看,純堿價格主要取決于浮法玻璃冷修、光伏玻璃投產和純堿新增產能投放進度影響,2023年價格重心或下移;玻璃價格取決于玻璃產線冷修的情況和終端房地產行業的運行情況,中期價格有一定的反彈空間?!崩顝┙苷f。

    魏朝明認為,光伏玻璃產能年內增幅顯著,對重堿需求強勁,抵消覆蓋了浮法玻璃三季度以來的冷修減量。純堿行業庫存整體處于歷史同期低位,近期開工率高位運行但行業庫存水平仍波動去化。純堿現貨價格8月份以來在2700元/噸附近保持穩定。從期貨盤面看,9月份以來每個近月合約都走出了基差修復行情。當前產業鏈庫存水平處于低位,2301合約基差修復的力度更值得期待,有進一步上行空間,建議需求方逢低買入套保,前期買入套保頭寸繼續持有。明年年中新產能投產預期沒有大的變化,現貨對遠期合約的牽引力趨弱,建議在2305、2309合約上擇機把握高位賣出套保機會。來源:期貨日報

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